Correction Examen Licence 3 LEA - janvier 2009
... de la table des matières vers l'énoncé et le corrigé de l'exercice considéré. ......
hasard à une personne dans une population comptant une proportion p de
tricheurs. ..... se font par césarienne, dans ce dernier cas, le taux de survie des
nouveaux nés est de 96. .... Choix aléatoire du La chèvre que Le candidat ne
change.
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ur d option dès aujourd hui. Elle est donc valorisée au cours au comptant.
La prime est de donc de 200 000$ valorisée au cours au comptant donc 1¬ = 4$. La prime est donc de 50 000¬
Si elle exerce cette option, elle achète les dollars au prix d exercice (1¬ = 1$). Ses dollars lui coûteront 2 000 000¬ + prime. Donc, cela lui coûtera 2 050 000¬
6.1. Si dans 3 mois, le cours au comptant est : 1¬ = 5$.
Le dollars s est déprécié, elle n a donc pas intérêt à exercer son option. Elle achète les dollars au comptant. Cela lui coûte :
2 000 000/5 + 50 000 = 450 000¬
6.2. Si dans 3 mois, le cours au comptant est 1¬ = 2$.
Le dollars s est apprécié mais pas suffisamment par rapport au prix d exercice. Elle n a pas intérêt à exercer son option et donc à acheter les dollars au comptant. Le coût est donc :
2 000 000/2 + 50 000 = 1 050 000 ¬
6.3. Si dans 3 mois le cours au comptant est 1¬ = 0,5$.
Le dollar s est plus fortement apprécié que le prix d exercice, elle a donc intérêt à exercer son option. Le coût est donc de :
2 050 000¬
7. L entreprise est indifférente à exercer ou ne pas exercer son option lorsque le cours au comptant est égal au prix d exercice, c est à 1¬ = 1$.
8. Lorsque l entreprise exerce son option, elle achète 2 000 000$ pour un montant de 2 050 000¬ . Le coût de chaque dollar est donc :
2 050 000/2 000 000 = 2 000 000/2 000 000 + 50 000/2 000 000 = 1, 025
Donc chaque dollar coûte 1,025¬
9. Dans tous les cas, le vendeur d option conserve la prime, soit 50 000¬
Lorsque l entreprise n exerce pas son option, le vendeur gagne la prime.
Lorsque l entreprise exerce l option, le vendeur s est engagé à lui vendre 2 000 000$ au cours de 1¬ = 1$. Il doit donc honorer son engagement. On fait l hypothèse que le vendeur ne possède pas les dollars, il doit donc les acheter au comptant.
Dans le cas 6.3., le vendeur achète 2 000 000$ au comptant : coût 4 000 000¬
Il vend ces dollars à l entreprise au prix d exercice : gain 2 000 000¬
Il conserve la prime : gain 50 000¬
Au total, le vendeur d option a perdu 1 950 000¬
Question de cours. (Voir cours)
Les déterminants du taux de change sont :
La balance commerciale ou solde courant
Le différentiel de taux d intérêt entre 2 pays
La parité de pouvoir d achat :
La parité absolue
La parité relative
Commentaire de texte.
Commentaire de larticle de de Pierre-Antoine Delhommais, « M. Bernanke rompt avec les habitudes et s'inquiète de la baisse du dollar », publié dans Le Monde du jeudi 5 juin 2008.
1. Une dépréciation du dollar accroît le prix des biens importés. Ceci accroît les coûts de production et lindice des prix à la consommation. Cest linflation importée.
2. B. Bernancke a déclaré que la FED désirait mener une politique de lutte contre linflation. Pour ce faire, elle devra augmenter les taux dintérêt. Ainsi, il est plus rentable de prêter en dollars (aux USA), donc la demande de dollars saccroît, donc le dollar sapprécie.
3. Une dépréciation du dollar réduit les prix à lexportation et accroît les prix à limportation. Les exportation augmente et les importations diminuent puisque les biens étrangers sont plus chères. Ainsi la balance commerciale saméliore ce qui accroît le PIB.
Par contre, une dépréciation de la monnaie accroît linflation dans le pays (voir question 1)
4. La FED a baissé les taux dintérêt pour lutter contre la crise. En baissant les taux dintérêt, elle rend les emprunts moins coûteux ce qui facilité linvestissement qui est une composante de la demande. Ainsi, la demande devrait augmenter et donc la production.
Par contre, une baisse des taux dintérêt favorise linflation.
5. Les taux dintérêt américains diminuent, donc les placements en dollars sont moins rentables. Donc la demande de dollars diminue par rapport à loffre de dollar. Le dollar se déprécie donc.
6. Si le dollar se déprécie trop, les agents non résidents qui ont des actifs aux USA peuvent perdrent en capital lorsquils voudront les vendre et les convertir dans leur monnaie nationale. Cest le risque de change pour les détenteurs dactifs US. Si ces agents anticipent une forte dépréciation du dollar, ils revendre immédiatement leurs actifs et rapatrier leurs placements ce qui provoquera ipso facto une dépréciation du dollar
7. Une grande partie de léconomie américaine est financée par des agents non résidents. Si ceux-ci ne prêtent plus aux USA, cela entraînera une crise de financement. Les américains ne pourront plus emprunter à lextérieur et cest donc lépargne interne qui devra suffire à financer les investissements. Or celle-ci est faible, ce qui entraînera une hausse des taux dintérêt.
8. Une forte hausse des taux dintérêt américains limitera les investissements et donc la croissance. Les américains importeront donc moins ce qui aura des répercussions sur la croissance des autres pays en particulier la Chine. Ceci aura donc des conséquences sur léconomie mondiale.
